大公房產(chǎn)訊  2月28日，中信證券發(fā)布的《穩(wěn)增長的政策邏輯：基于順周期變量和逆周期變量的分析》顯示，截至2月25日，新增專項債發(fā)債規(guī)模約為8773億元。中信證券表示，預計1-2月合計可達到萬億水平，基本持平于2020年1-2月發(fā)行的9498億元。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年房地產(chǎn)投資增速維持在7%-10%，2021年為4.4%；2015年、2016年基建投資增速均在10%以上，2017年降至2%-3%，2021年降至0.2%。中信證券預計2022年一季度房地產(chǎn)投資增速為-2%，基建投資增速約為8%，其中基建投資對固定投資增長的概率將顯著提升。

 

　　對此，中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳表示，綜合考慮房地產(chǎn)和基建對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的帶動，以及2021年房地產(chǎn)在GDP中的占比高于基建2.1%，基建對經(jīng)濟的托底效果并不弱。隨著“穩(wěn)增長”政策發(fā)力進入加速期，我們預計一季度基建增速有望實現(xiàn)8%左右的增長，一季度宏觀經(jīng)濟能夠實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。當前經(jīng)濟增長的邊際壓力主要來源于經(jīng)濟中逆周期變量的基建與房地產(chǎn)投資，而“寬財政”與“寬信用”等總量性的逆周期調控政策能夠非常有針對性的解決地產(chǎn)與基建的壓力。

 

　　另外，中信證券就當?shù)禺a(chǎn)和基建相關活動在GDP占比進行計算，其中房地產(chǎn)占比約為15.4%，基建為13.3%。從撬動作用看，房地產(chǎn)產(chǎn)生的1單位增加值撬動的總GDP為2.2，基建為1.9。

 

　　對此，中信證券宏觀分析師瑪西高娃表示，基建與房地產(chǎn)投資屬于逆周期變量?？紤]到二者對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的帶動，房地產(chǎn)在GDP中的占比高于基建2.1%，基建對經(jīng)濟的托底效果并不弱。如果僅考慮投資活動，2020年房地產(chǎn)在總固定資產(chǎn)投資完成額的占比為27.3%，而基建的占比則為36.3%。如果進一步考慮到貢獻GDP的資本形成額，在GDP中，房地產(chǎn)的固定資本形成額占比僅為8.7%，基建投資的固定資本形成額則為16.3%。

 

　　針對房地產(chǎn)和基建，中信證券表示，政策調控已經(jīng)開始發(fā)力，預計后續(xù)將進入加速期，政策效果將進一步顯現(xiàn)。財政政策方面，預計專項債與財政支出均將提前發(fā)力支撐上半年經(jīng)濟平穩(wěn)增長